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                                                                                                                             美联储10月会议纪要暗示12月加息
来源:第一财经日报  作者:周艾琳
  自今年8月以来,“恐慌性抛售”加剧了美股见顶预期,然而超预期的企业三季度盈利使得美股反而在“黑色10月”表现抢眼。眼下,随着美联储12月加息预期升温,美元走强、商品价格走弱,加之企业盈利预期的不确定性,此后美股究竟将维持慢牛格局还是将持续进入回调阶段?
  11月19日,美联储10月FOMC会议纪要显示,绝大多数委员认为12月会议时,加息的先决条件或满足,届时加息可能是合适的,来自海外的风险因素在降低。此前,美联储官员也纷纷表示12月加息是合适的。美股收盘创近一个月最大涨幅,美油盘中跌破40美元后收涨。
  牛津经济研究院认为,鉴于过去三轮美联储加息周期,远期市盈率下降7%,标普500市盈率在加息后的几月内平均下挫5%,这意味着美元走强和加息预期将导致企业盈利调整。“我们预计,美股在未来6个月内的上行动能很小,可能在当前的水平出现5%~10%的回调。”
  其理由无外乎是强美元、弱商品以及目前过高的企业盈利预期。
  就强美元而言,牛津经济研究院高级经济学家BronkaRzepkowski对《第一财经日报》记者表示:“在未来6~9个月,预计美元将整体走强,且联邦基金利率的上行周期将持续至2018年。我们预计美元的进一步升值空间为3%~5%,而其从2014年7月至今的涨幅已达17%。过大的美元涨幅肯定会影响标普500上市企业的业绩,由于类似企业近1/3的业绩来自海外业务。”
  大宗商品价格走势往往同美元成反比,“全球需求放缓、原油供给上升将使得油价持续承压,也或使得标普500上市企业盈利面受到威胁。油气开采萃取以及器械行业的资本支出和收益或将下降。今年前三季度投资下降45%,如果进一步下挫20%,这将打击美股未来走势。”BronkaRzepkowski分析称。
  此外,分析师此前对于企业盈利预期过于乐观,BronkaRzepkowski预计今年晚期至2016年年初,投资者可能会下调其对2016年标普500上市企业的盈利预期,或将从当前的8%~9%下调至4%~5%。
  尽管前期市场唱空美股的声音不断,且多年QE促成的美股牛市在2011年后并未出现重大回调(今年第三季度除外),但不少业内专家仍然看好美股长期慢牛走势。
  相较于短期走势,牛津经济研究院对于美股中长期展望更为乐观。“有两方面理由。首先,美联储货币政策总体仍将维持较为宽松的态势,加息节奏将比前几个周期要更为缓慢;此外,我们预计去杠杆进程已经濒临尾声,私营非金融机构借贷将随名义GDP的增长(年均4.5%)而上升。”
  多名业内人士也持积极态度。罗斯柴尔德财富管理公司全球投资策略师加德纳告诉本报记者:“在全球范围内,我们仍预计美国和欧洲市场将有更好的表现。美联储加息的幅度和速度都会较为缓慢,因此从基本面来看,标普500指数和纳斯达克指数预计都将持续上行。”
  此外,他并不认为美国科技股泡沫将引发危机。“我比较担心的是社交网络等技术模式,相关公司估值偏高,但大型老牌科技企业一点也不贵,如微软、苹果都是价值公司,分红稳定、现金流充裕,且不断创新。”他表示,约20倍的纳斯达克市盈率虽不便宜,但不能和“互联网泡沫”时的疯狂估值相提并论。
  “预计道琼斯工业指数的下一个阻力在18300点。欧洲和日本央行有望扩大QE,外围市场充裕的流动性或利好美股;就企业盈利而言,美元走强对部分企业而言实则降低了进口成本。”盛宝金融分析师EricLeung对《第一财经日报》指出。